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方正证券:原因与机会及尴尬

2019-12-04 09:44:43来源:励志吧0次阅读

方正证券:原因与机会及尴尬 2016-04-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

我们是卖方中这轮最早预测大宗商品见底的,在去年三季度末系统提出了商品收益率周期框架,以及大宗和全球通缩见底的判断;但客观来说,这轮商品上涨的陡峭程度,尤其是4月以来的陡峭程度还是超出了我们的预期。

4月以来发生了什么?为什么这几周商品声势那么凶猛?有人可能从货币环境去理解,但货币环境又不是这三周才这样。

我们倾向于一个解释就是:它是一次小规模的再次重估,重估的依据有两个,一是美国四月可能不加息;二是中国4月房地产销售大幅超预期。

关于前者,就不再多说了。关于后者,我们的高频周报一直在提示。我们先提供给大家一组数据:

截至18日中国30大城市的日均成交面积是85.9万平,这一数据环比3月高点仅下滑12%,逼近去年12月份的第二高点,在历史上属于第三高的一个月;4月前18天月化同比增速高达42.6%,比第一周的31%大幅加速。

这可是刚出了地产调控新政之后啊。按照市场一致预期,销量下滑环比可能在30-40%左右。实际上的4月数据明显超预期。

地产销售数据为什么如此之高?一方面可能和这轮调控政策的不同步有关,基本上是因城施策因地制宜,在一线调控出来后,部分城市还在继续出鼓励去库存的措施;二则可能和货币供给高位的情况下居民通胀的预期有关,毕竟,目前是处一个m2高达13.4%,m1高达22.1%的货币环境之中。黄金在近月表现出一定的超额收益,可能也是同样逻辑。

无论原因如何,结果就是:地产销售的4月销量大幅超预期带来了市场对调控后的地产系产业链的重新评估。

所以在这轮商品上涨中,螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色系产品一马当先。

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